"Il suffit de faire très peu de choses bien dans sa vie pour ne pas faire trop de choses mal."
- Warren Buffet
La semaine dernière a donné une image plus claire des domaines dans lesquels les marchés placent leur confiance : le leadership de l'intelligence artificielle, la résistance de la demande industrielle et les entreprises qui ont le pouvoir de fixer les prix pour faire face aux pressions persistantes sur les coûts.
Bien que les principaux indices américains se soient légèrement repliés, les thèmes sous-jacents continuent de renforcer notre positionnement à long terme.
Indice composé TSX : +0.61%
Dow Jones : -0,54
S&P 500 : -0,28%
NASDAQ : -0,31
Source : Bloomberg Bloomberg
Nous analysons ci-dessous ce qui a le plus compté - et ce que cela signifie pour les portefeuilles.
L'une des plus grandes entreprises technologiques du monde a pris une décision décisive cette semaine : Meta a investi des milliards de dollars dans les puces d'intelligence artificielle de Nvidia.
Cette décision a envoyé un message clair.
Nvidia reste la plateforme fondamentale pour développer l'IA à grande échelle.
Au cours des derniers mois, l'action de Nvidia est restée à la traîne, les investisseurs s'étant tournés vers les fabricants de puces à mémoire et s'étant demandé si des concurrents tels que Google pouvaient remettre en cause sa position dominante. L'engagement de Meta change la donne. En sélectionnant l'ensemble de l'écosystème de produits de Nvidia - processeurs, équipements de réseau et technologies connexes - Meta a réaffirmé la position de Nvidia au centre du développement de l'IA.
Pour les investisseurs, c'est important.
Cela renforce un principe clé de notre stratégie : détenir les plateformes de pointe qui stimulent la croissance structurelle, plutôt que de poursuivre des acteurs plus petits et plus spéculatifs qui tentent de rivaliser à la marge.
Lorsque les leaders du secteur font des paris de plusieurs milliards de dollars, nous sommes attentifs.
Les États-Unis ont clôturé l'année 2025 avec l'un des plus importants déficits commerciaux jamais enregistrés : 901,5 milliards de dollars. Pour le seul mois de décembre, le déficit s'est creusé pour atteindre 70,3 milliards de dollars, en raison de l'augmentation des importations et de la baisse des exportations.
À première vue, cela semble inquiétant.
Mais le contexte est important.
Une part importante de l'augmentation reflète les importations d'ordinateurs et d'équipements technologiques de pointe - le matériel même qui alimente les initiatives en matière d'intelligence artificielle dans les entreprises américaines.
En d'autres termes, les entreprises investissent massivement dans l'avenir.
Si l'écart commercial avec la Chine s'est réduit, les chaînes d'approvisionnement continuent de se déplacer vers des pays comme le Mexique et le Viêt Nam. Les flux commerciaux évoluent, ils ne disparaissent pas.
Pour les investisseurs, le principal enseignement est le suivant : les dépenses d'investissement dans les infrastructures technologiques restent importantes, ce qui profite directement aux entreprises positionnées au centre de l'IA, des centres de données et de la transformation numérique.
Le mois de janvier a apporté un soulagement bienvenu en ce qui concerne l'inflation globale.
Les prix à la consommation ont augmenté de 2,4 % en glissement annuel, contre 2,7 % en décembre, ce qui est mieux que prévu.
Cependant, les détails racontent une histoire plus nuancée :
- Les prix de l'essence ont baissé de manière significative.
- Les coûts de l'alimentation, de l'électricité, du gaz naturel et de l'assurance restent élevés.
- Certaines pressions reflètent l'application de tarifs douaniers.
- D'autres résultent de l'augmentation de la demande d'énergie liée aux centres de données d'intelligence artificielle.
Il est peu probable que ce tableau mitigé incite la Réserve fédérale à modifier rapidement sa politique.
Pour les portefeuilles, l'implication est claire : le pouvoir de fixation des prix reste essentiel.
Les entreprises qui peuvent absorber ou répercuter la hausse des coûts sans sacrifier leur rentabilité sont les mieux placées lorsque les produits de première nécessité restent chers.
La transparence est importante. Voici ce qui a déterminé la performance de nos portefeuilles la semaine dernière.
Gain hebdomadaire : +11.0%
Deere a été notre meilleure performance.
La confiance croissante dans la stabilisation de l'économie mondiale et les investissements dans les infrastructures ont créé une toile de fond favorable pour les leaders industriels de haute qualité. Mais l'histoire de Deere va au-delà de l'équipement traditionnel.
L'entreprise s'est transformée en un leader des technologies d'agriculture de précision, intégrant les éléments suivants
- des systèmes guidés par GPS
- des capteurs avancés
- l'analyse des données
- des outils d'automatisation.
Ces innovations aident les agriculteurs à produire plus avec moins d'intrants - une proposition de valeur puissante dans l'environnement actuel sensible aux coûts.
Malgré la variabilité des résultats trimestriels, la croissance du chiffre d'affaires reste solide, soutenue par une gestion disciplinée des coûts et des stocks.
C'est précisément ce que nous recherchons :
- Leadership sur le marché
- L'innovation technologique
- Pouvoir de fixation des prix
- Solidité financière
Gain moyen sur l'ensemble des positions : +2.3%
Le secteur industriel a été le plus performant et, surtout, les gains ont été généralisés :
- Lockheed Martin : +4,6 % (vigueur des dépenses de défense)
- ADP : +3,0 % (demande soutenue en matière de gestion de la main-d'œuvre)
- Vertiv : +2,8% (développement des centres de données basé sur l'IA)
- Canadien Pacifique Kansas City : +1,9 % (croissance du volume des échanges)
La diversité est convaincante.
Les secteurs de la défense, des infrastructures de données, des transports et de l'équipement ont tous progressé ensemble, ce qui témoigne de l'existence de multiples moteurs de la demande durable plutôt que d'une dépendance à l'égard d'un seul thème.
Nos positions industrielles ont en commun des bilans solides, des flux de revenus durables et une exposition aux tendances des dépenses d'infrastructure et de défense qui vont au-delà des cycles à court terme.
Gain hebdomadaire moyen : +2.7%
Les stratégies quantitatives ont été dominées par le momentum, reflétant l'amélioration de la stabilité et de la confiance sur les marchés.
Les principaux contributeurs ont été les suivants
- Applied Materials : +12% (demande d'équipements de semi-conducteurs)
- Deere : +11%
- Palantir : +4,5% (contrats d'analyse de l'IA)
- Arm Holdings : +3,9% (rôle central dans la conception de puces)
- Morgan Stanley : +3,8 % (solidité des marchés de capitaux)
Ce qui ressort, c'est l'étendue de la gamme.
Des équipements pour puces à l'agriculture, des logiciels d'intelligence artificielle aux services financiers, le marché a récompensé une solide exécution dans tous les secteurs.
Le momentum a tendance à bien se comporter lorsque le leadership s'élargit et que la confiance s'améliore - des conditions qui semblent se dessiner.
Trois publications économiques clés pourraient influencer le sentiment du marché à court terme.
L'indice de confiance des consommateurs de janvier a chuté de près de 10 points pour atteindre 84,5, le niveau le plus bas depuis 2014.
L'indice des attentes est tombé à 65,1, bien en dessous du seuil de 80 qui signale historiquement un risque de récession.
Les prix élevés, les inquiétudes concernant les tarifs douaniers et l'incertitude quant à la sécurité de l'emploi ont pesé lourdement sur le sentiment.
Les dépenses de consommation représentant environ 70 % de l'économie américaine, les résultats de mardi seront déterminants pour savoir si le pessimisme s'aggrave ou se stabilise.
Nous continuons à privilégier les entreprises dont les marques sont solides et la demande résistante, c'est-à-dire les entreprises qui sont performantes même lorsque les consommateurs deviennent plus sélectifs.
Le rapport de la semaine dernière a surpris positivement :
- Les nouvelles demandes sont tombées à 206 000, bien en deçà des attentes.
- Les demandes continues ont légèrement augmenté pour atteindre 1,87 million.
Le marché du travail dans son ensemble reste stable - le nombre réduit de licenciements compensant le ralentissement de l'embauche.
Un contexte de travail stable soutient les dépenses de consommation et les bénéfices des entreprises, sans créer de problèmes de surchauffe pour les décideurs politiques.
Les données sur l'inflation des prix de gros de décembre ont montré :
- L'IPP global : +0,5 % (supérieur aux attentes)
- IPP de base : +0,7 % (plus forte hausse depuis juillet)
- En glissement annuel, l'IPP global est de 3,0 %.
- Indice de base : 3,3
La hausse des coûts des intrants des entreprises peut finir par se répercuter sur les consommateurs.
Une fois de plus, cela renforce l'importance de détenir des entreprises ayant un pouvoir de fixation des prix et une flexibilité opérationnelle.
Les marchés continuent de tourner et de se recalibrer, mais les thèmes sous-jacents restent cohérents :
- Les investissements dans l'infrastructure de l'IA s'accélèrent.
- La demande industrielle s'élargit.
- L'inflation se modère, mais ne disparaît pas.
- Les marchés du travail restent stables.
Notre approche reste disciplinée et à long terme.
Nous nous concentrons sur la détention d'entreprises exceptionnelles dotées de moteurs de croissance structurels, d'un pouvoir de fixation des prix et d'une résilience financière - le type d'entreprises capables de créer de la valeur à travers les cycles.
Comme toujours, notre priorité est de vous aider à atteindre vos objectifs financiers à long terme par le biais d'une construction de portefeuille réfléchie et d'une exécution cohérente.
Nous vous remercions de la confiance que vous nous accordez.